警言犹自在耳，12月11日，中国人民银行与银监会便联合召开了加强商业性房地产信贷管理专题会议，对一个半月前才发布的住房消费贷款条件做出了更明确也更严格的补充规定。

　　中国地产业面临趋紧的政策环境已成为业内共识，在此大背景下，外资却大有逆势扩容的趋势。根据英国《金融时报》12月10日报道，高盛拟将新募集的21亿美元房地产基金主要投向亚洲——中国和东南亚国家为其重点。

　　另一家国际投行地产基金负责人分析说，如果按基本面来投资，中国在高盛的新基金中“至少会占到一半以上”。事实上，业内人士表示，今年下半年已完成募集的类似国际地产基金不在少数，有的坐落香港，有的直接盘踞中国大陆，其势“有如雨后春笋”。

　　外资进退为什么与政策之松紧反向而行？

　　一方面，虽然资金充裕，要在中国投资房地产，外资显然不可能置身政策之外。今年11月出台的2007年外商投资指导目录，已经提出限制外资投资豪华酒店和高档写字楼等项目，外资必须和中国企业处理合资公司合作，才能开发大型地产项目。“外资投资渠道明显减少了”，一位地产分析师说。“没有什么别的渠道”，一位外资地产基金人士表示，“唯一的方式就是项目都报商务部审批”。

　　另一方面，在全球资产价格普遍高企的时候，从几个方面来看，中国仍然是国际投资者最看好的区域市场之一。

　　首先，相对于发达市场，亚太区在全球房地产直接投资总量中的比例仍然很低。根据仲量联行Anna Kalifa估计，在全球地产投资总额中，中国市场占的比例仅为1%的——“未来是注定会扩大的”。

　　其次，相对于亚太区其它市场，国际投资者的普遍判断中国地产业仍有更好的成长潜力。以中国在亚洲最具竞争力的对手印度为例，过去几年，印度迅速成为国际投资者最青睐的新兴房产市场。但业内人士普遍认为，虽然印度与中国各擅胜场，中国依然略胜一筹。原因在于第一，印度的地产驱动力比较集中于某些领域，比如IT和政府项目；而中国的驱动力源头更为广泛，包括崛起的中产阶层和城市化进程。第二，就实际操作而言，国际投资者进入印度的门槛更高——无法购买建成的物业，而必须与当地伙伴合作开发。

　　最关键的是，国际投资者并不认为中国的投资环境在出现大的逆转。观察人士指出，只要流动性过剩的问题得不到根本性的解决，宏观调控便会继续推出，不确定的惟有形式与时间而已。一位地产分析师则表示，整个市场已经第三次或第四次受到类似政策的影响，但所有的环境并没有太大的变化。(何禹欣)